Mediare al ribasso: quando conviene e quando diventa pericoloso

Mediare al ribasso: quando conviene e quando diventa pericoloso. Mediare al ribasso significa acquistare altre quote di un investimento dopo una discesa, riducendo il prezzo medio di carico. Può avere senso soltanto se l’operazione è pianificata, la tesi d’investimento rimane valida e l’esposizione totale resta sostenibile. Diventa pericoloso quando si compra solo perché il prezzo è sceso o per evitare di ammettere un errore.

Un prezzo più basso non rende automaticamente conveniente un investimento. A volte il mercato offre un’opportunità; altre volte sta segnalando un problema destinato a peggiorare.

Cosa significa mediare al ribasso

Mediare al ribasso, o averaging down, consiste nell’aumentare una posizione mentre il suo prezzo diminuisce.

Esempio:

• acquisto iniziale: 100 azioni a 50 euro;
• capitale investito: 5.000 euro;
• secondo acquisto: 100 azioni a 35 euro;
• ulteriore capitale investito: 3.500 euro.

Il nuovo prezzo medio di carico diventa:

(5.000 + 3.500) / 200 = 42,50 euro

Prima della mediazione il titolo avrebbe dovuto recuperare da 35 a 50 euro per riportare l’investimento in pareggio. Dopo il secondo acquisto è sufficiente un ritorno a 42,50 euro.

Questo è il vantaggio matematico. Ma il capitale esposto è aumentato da 5.000 a 8.500 euro.

Mediare riduce il prezzo medio, non il rischio

L’errore più frequente è pensare che abbassare il prezzo medio significhi automaticamente ridurre il rischio.

Non è così.

Riprendiamo l’esempio precedente. Se il titolo scendesse ulteriormente a 25 euro:

• senza mediazione, la perdita sarebbe di 2.500 euro;
• dopo la mediazione, la perdita salirebbe a 3.500 euro.

La perdita percentuale sul capitale complessivamente investito sarebbe più contenuta, ma la perdita assoluta in euro diventerebbe maggiore.

Mediare al ribasso avvicina il punto di pareggio, ma aumenta l’esposizione a un eventuale ulteriore ribasso.

Quando può avere senso mediare al ribasso

La mediazione può essere razionale soltanto quando sono presenti contemporaneamente alcune condizioni.

1. La tesi d’investimento è ancora valida

Bisogna capire perché il prezzo è sceso.

Una correzione generale del mercato, un momentaneo aumento della volatilità o risultati leggermente inferiori alle attese sono situazioni diverse da:

• problemi di liquidità;
• aumento eccessivo del debito;
• perdita strutturale di competitività;
• irregolarità contabili;
• necessità di un aumento di capitale;
• deterioramento permanente del modello di business.

La domanda decisiva è:

“Se oggi non avessi già questa posizione, la comprerei alle condizioni attuali?”

Se la risposta è negativa, mediare potrebbe essere soltanto un tentativo emotivo di recuperare una perdita.

2. Gli acquisti erano pianificati in anticipo

Una strategia più disciplinata prevede fin dall’inizio:

• capitale massimo destinato all’operazione;
• numero delle eventuali tranche;
• condizioni necessarie per effettuare nuovi acquisti;
• livello oltre il quale la tesi viene considerata errata;
• perdita massima sostenibile.

Decidere di mediare soltanto dopo aver visto il rosso nel portafoglio espone al rischio di agire senza criteri oggettivi.

3. La posizione rimane proporzionata al portafoglio

Anche un buon investimento può diventare pericoloso se assume un peso eccessivo.

Mediare ripetutamente sullo stesso titolo aumenta la concentrazione e riduce la diversificazione. Investor.gov ricorda che asset allocation e diversificazione devono essere coerenti con orizzonte temporale e tolleranza al rischio. Investor.gov

4. L’orizzonte temporale è sufficientemente lungo

Il prezzo potrebbe continuare a scendere o rimanere depresso per mesi o anni. Il capitale utilizzato per mediare non dovrebbe servire per spese imminenti o obiettivi a breve termine.

5. Non viene utilizzata la leva finanziaria

Mediare con capitale proprio è già rischioso. Farlo utilizzando margine, CFD, futures o altri strumenti a leva può moltiplicare rapidamente le perdite e generare richieste di integrazione dei margini.

Quando mediare al ribasso diventa pericoloso

La mediazione dovrebbe essere considerata un segnale di allarme quando:

Il mercato non ha memoria del nostro prezzo di acquisto. Il fatto che abbiamo comprato un titolo a 50 euro non significa che quel titolo debba necessariamente tornare a 50.

Mediare al ribasso e martingala non sono la stessa cosa

Una mediazione pianificata utilizza tranche e un capitale massimo prestabilito.

La martingala prevede invece di aumentare progressivamente l’investimento dopo ogni perdita, spesso raddoppiando la posizione, con l’idea che prima o poi un recupero permetterà di compensare tutto.

Il problema è che questa strategia richiederebbe:

• capitale potenzialmente illimitato;
• assenza di vincoli di margine;
• certezza di un futuro recupero;
• capacità di sostenere perdite sempre maggiori.

Nella realtà nessuna di queste condizioni è garantita. Un solo movimento prolungato nella direzione contraria può compromettere l’intero conto.

Mediare al ribasso non è un PAC

Un Piano di Accumulo prevede investimenti di importo costante a intervalli regolari, indipendentemente dall’andamento del mercato.

Investor.gov definisce il dollar-cost averaging come l’investimento di somme uguali a intervalli regolari: in questo modo si acquistano più quote quando i prezzi sono bassi e meno quote quando sono alti. Investor.gov

La differenza è fondamentale:

• PAC: gli acquisti seguono un calendario e un piano già definito;
• mediazione al ribasso: gli acquisti vengono aumentati in reazione a una perdita;
• martingala: l’esposizione cresce progressivamente per tentare di recuperare.

Un PAC su un ETF ampiamente diversificato è molto diverso dal continuare a comprare una singola azienda in difficoltà.

Anche il PAC presenta limiti: può generare maggiori costi di negoziazione e, se il capitale è già disponibile, mantenerne una parte liquida può ridurre il rendimento durante mercati crescenti. FINRA

Su quali strumenti mediare è più rischioso?

Azioni singole

Un’azienda può fallire, essere diluita da aumenti di capitale o perdere definitivamente il proprio vantaggio competitivo. La discesa non garantisce un successivo ritorno ai massimi.

ETF settoriali o tematici

Offrono più diversificazione rispetto a una singola azione, ma possono rimanere concentrati su un settore, un Paese o una tendenza che perde forza.

ETF molto diversificati

La mediazione inserita in un piano di lungo periodo può essere più sostenibile, ma non elimina il rischio di mercato né garantisce tempi rapidi di recupero.

ETF a leva, CFD e derivati

Sono gli strumenti sui quali la mediazione può diventare più pericolosa. Molti ETF a leva perseguono il proprio obiettivo su base giornaliera e possono produrre risultati molto differenti dal multiplo dell’indice su periodi più lunghi, soprattutto in mercati volatili. Investor.gov

Certificati con barriera

Mediare riduce il prezzo medio, ma non modifica la barriera, la data di scadenza o le condizioni di rimborso. Il sottostante potrebbe continuare a scendere fino a compromettere la protezione condizionata.

Una strategia prudente per acquistare in più tranche

Chi vuole costruire gradualmente una posizione dovrebbe definire prima dell’ingresso:

1. capitale massimo complessivo;
2. peso massimo sul portafoglio;
3. numero e dimensione delle tranche;
4. condizioni fondamentali o tecniche per i nuovi acquisti;
5. scenario che invalida la strategia;
6. perdita massima tollerabile;
7. orizzonte temporale.

Per esempio, il capitale destinato a un investimento potrebbe essere suddiviso in tre tranche, senza obbligo di utilizzare quelle successive. Ogni nuovo acquisto dovrebbe dipendere dalla permanenza della tesi, non soltanto dal raggiungimento di un prezzo più basso.

Le sette domande da farsi prima di mediare

Prima di aumentare una posizione in perdita, è utile rispondere con precisione:

1. Per quale motivo il prezzo è sceso?
2. La tesi iniziale è ancora valida?
3. Comprerei oggi questo strumento se non lo possedessi?
4. Quale peso avrà dopo il nuovo acquisto?
5. Quanto perderei se scendesse di un ulteriore 30%?
6. Esiste un livello oltre il quale ammetterò che la strategia è sbagliata?
7. Sto decidendo sulla base di dati o soltanto per tornare in pareggio?

Se non esistono risposte chiare, non esiste una vera strategia di mediazione.

Mediare al ribasso conviene davvero?

Mediare al ribasso può funzionare quando il valore dell’investimento non è stato compromesso, il capitale viene aggiunto secondo un piano e la posizione rimane compatibile con il rischio complessivo.

Diventa invece pericoloso quando si trasforma in una rincorsa alle perdite.

La regola più importante è questa:

Non bisogna mediare perché il prezzo è sceso. Bisogna eventualmente mediare perché, dopo una nuova analisi, il rapporto tra valore e prezzo è diventato più favorevole senza rendere eccessivo il rischio.

Abbassare il prezzo medio è facile. Proteggere il capitale è molto più importante.

Domande frequenti

Cosa significa mediare al ribasso?

Significa acquistare altre quantità di uno strumento dopo una discesa, riducendo il prezzo medio di carico.

Mediare al ribasso riduce la perdita?

Riduce il prezzo necessario per tornare in pareggio, ma aumenta il capitale esposto e può accrescere la perdita in euro se la discesa continua.

È meglio mediare o usare uno stop loss?

Dipende dalla strategia. Nel trading di breve periodo è generalmente necessario definire in anticipo il rischio massimo. Negli investimenti di lungo termine si possono prevedere acquisti graduali, purché la tesi rimanga valida.

Mediare un ETF è meno rischioso di mediare un’azione?

Un ETF ampiamente diversificato riduce il rischio legato a una singola società, ma rimane esposto alle oscillazioni del mercato. Un ETF settoriale, tematico o a leva può invece mantenere rischi elevati.

Quante volte si può mediare al ribasso?

Non esiste un numero universale. Il limite deve essere stabilito prima dell’investimento in base al capitale massimo e al peso consentito nel portafoglio.

Il contenuto ha finalità esclusivamente informative ed educative e non costituisce una raccomandazione di investimento.

Autore: Pietro Di Lorenzo, trader e formatore finanziario con oltre vent’anni di esperienza sui mercati, fondatore di SosTrader.it